Werden digitale Währungen den US-Dollar entthronen oder zementieren?

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Während die Kryptomärkte weiterhin Aufmerksamkeit erregen und digitale Technologien das gesamte Finanzsystem zu verändern drohen, versuchen Regierungen und Reservebanken, Schritt zu halten und sich wieder zu behaupten. Einige, darunter Indien, Nigeria und die Türkei, haben vorgeschlagen, dezentrale Krypto-Assets wegen des Risikos von Geldwäsche und Steuerhinterziehung zu verbieten. Gleichzeitig untersuchen viele – insbesondere China -, wie sie digitale Technologien nutzen können, um ihre eigenen zentralen Währungen der Zentralbank (CBDC) zu schaffen und möglicherweise die US-Währungshegemonie und das Wertversprechen dezentraler Krypto-Assets in Frage zu stellen.

Insbesondere der Wettbewerb zwischen den USA und China verschärft sich. China unternimmt Schritte, um das auf den US-Dollar ausgerichtete globale Finanzsystem zu stören und zu übertreffen, indem es unter anderem stark in die globale Fintech-Revolution investiert, eine Alternative zum SWIFT-System einsetzt und eine digitale Währung einführt bis zu den Olympischen Winterspielen 2022.

Die US-Notenbank hat ein Papier veröffentlicht und führt derzeit Konsultationen zur Notwendigkeit eines US-amerikanischen CBDC durch. Die Beamten haben die Gefahr, dass Chinas Vorreitervorteil bei digitalen Währungen den Reservestatus des US-Dollars und seine zentrale Rolle in der Weltwirtschaft beeinträchtigen könnte, weitgehend abgewehrt. Disruptive Innovation hat jedoch die Angewohnheit, Hybris und Untätigkeit von etablierten Unternehmen zu bestrafen. Die Dollar-Hegemonie hat den USA enorme Vorteile gebracht, darunter die Erleichterung der Kreditaufnahme und die Möglichkeit, Sanktionen, Terrorismusfinanzierung und Geldwäschegesetze durchzusetzen. Die USA werden es nicht gefährden wollen.

Die Regierungen weisen zu Recht auf die Risiken hin, die mit neuen Technologien verbunden sind, die das Finanzsystem, von dem wir abhängig sind, zu stürzen drohen. Die am häufigsten genannten Risiken beziehen sich häufig auf Steuerhinterziehung, Geldwäsche, Terrorismusfinanzierung, Sanktionshinterziehung und systemisches finanzielles Risiko. Als Beispiel scheinen China und der Iran den Bitcoin-Abbau als Mittel zur Umgehung von US-geführten Sanktionen zu priorisieren.

Überbewertete Risiken von Kryptowährungen

In der Realität waren jedoch laut dem Bericht von Chainalysis aus dem Jahr 2021 nur geschätzte 0,34 Prozent aller Kryptowährungsaktivitäten im Jahr 2020 mit kriminellen Aktivitäten verbunden, was deutlich unter der Schätzung der Vereinten Nationen über den Anteil der Geldwäsche an der Weltwirtschaft liegt. Dies liegt daran, dass Kryptowährungen zwar anonym erscheinen, Kettenanalysemethoden jedoch häufig Aufschluss darüber geben, wem eine Brieftasche gehört, um illegale Aktivitäten und sanktionierte Einheiten zu identifizieren. Darüber hinaus zwingen die gesetzlichen Anforderungen von Know Your Client (KYC) Vermittler und Börsen dazu, Steuer- und Identitätsdaten zu sammeln, um die Einhaltung sicherzustellen.

Datenschutzbezogene Währungen und Vermögenswerte wie Monero und Zcash verschleiern zwar das öffentliche Hauptbuch, bieten jedoch im Gegensatz zu Bargeld immer noch eine Art Überweisungsprotokoll abzüglich der Quellen-, Betrags- oder Zieldetails und passen in die verwendete Finanzaufsichtsstruktur vom US-amerikanischen Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), der Financial Action Task Force (FATF) und anderen.

Berechtigte Risiken zentralisierter digitaler Währungen

CBDCs können in zwei Formen vorliegen: Groß- oder Einzelhandel. Dies bestimmt, ob sie über Banken oder durch Umgehung von Banken insgesamt ausgezahlt werden. CBDCs im Großhandel wären nur für Finanzinstitute zugänglich und würden dadurch den Status quo bewahren und gleichzeitig die Finanzsysteme im Großhandel schneller, kostengünstiger und sicherer machen. CBDCs für Privatkunden würden es der Öffentlichkeit jedoch ermöglichen, Einlagen direkt bei Zentralbanken zu halten und Einlagen und Transaktionen von traditionellen Banken und Zahlungsvermittlern abzuziehen, wodurch ihre Betriebsmodelle gefährdet würden.

Darüber hinaus sind die Zentralbanken der Entwicklungsländer besorgt über „Stallmünzen“ von Drittanbietern als Hauptbedrohung für ihre Währungssouveränität. Hierbei handelt es sich um Kryptowährungen mit leeren Münzen wie Tether oder Facebooks Diem, die nicht von einer Zentralbank unterstützt werden. Entgegen dem, was ihr Name andeutet, sind sie nicht unbedingt so stabil und könnten die Verbraucher dennoch von Fiat-Währungen abbringen, was die Fähigkeit der Zentralbank zur Durchführung der Geldpolitik weiter untergräbt.

Da COVID-19 die Umstellung von physischem Bargeld auf digitale Zahlungen beschleunigt, haben Befürworter des Datenschutzes auch gewarnt, dass eine bargeldlose und zwischengeschaltete Wirtschaft auch eine Überwachungswirtschaft ist. Die Steuerung des Kompromisses zwischen Datenschutz und Missbrauch wird der Schlüssel zur Aufrechterhaltung offener Gesellschaften sein. Es erfordert einen ausgereiften Rechtsrahmen, der die Macht des Staates in Schach hält und die Privatsphäre respektiert – ein wichtiges Anliegen eines zentralisierten chinesischen CBDC.

Gelegenheit, das US-Bankwesen auf die dezentrale Welt auszudehnen

Mit einem gut regierten und vertrauenswürdigen CBDC haben die USA die Möglichkeit, ihre Rolle im globalen Finanzsystem zu vertiefen und Chinas Bemühungen um digitale Währungen zu überflügeln, indem sie Amerikas Bankenmacht auf die Welt ausweiten und die nächste Generation von Finanzinnovationen und -einschlüssen unterstützen.

Mit 7,1 Millionen Familien, die als unterbankiert gelten, und dem erklärten Ziel, die finanzielle Eingliederung zu verbessern und die Armut zu bekämpfen, gibt es bereits ein starkes innerstaatliches Argument für die Federal Reserve, ein CBDC zu entwickeln. Darüber hinaus könnte ein US-Dollar-CBDC grenzüberschreitenden Transaktionen eine vertrauenswürdige, stabile Währung bieten und dazu beitragen, Innovationen im Bereich der dezentralen Finanzierung (DeFI) zu fördern, indem es den Verbrauchern ermöglicht wird, von einem stabilen Vermögenswert abzuweichen. Es könnte jedes Telefon in ein Bankkonto und ein Bankterminal verwandeln, das komplexe nationale und internationale Transaktionen durchführen und Kryptokapital aus der ganzen Welt anziehen kann.

Die digitale US-Dollarisierung würde für kleinere Reservebanken eine ähnliche Bedrohung darstellen wie stabile Münzen. Die USA haben jedoch die Möglichkeit, die globale Regulierungsagenda festzulegen, indem sie mit dem Internationalen Währungsfonds oder der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zusammenarbeiten, um dieses Risiko zu mindern.

Während die USA den Status Quo bevorzugen, bedrohen Chinas digitale Währung und andere dezentrale Finanzinnovationen seine Position. Die USA haben keine andere Wahl, als im Wettbewerb zu bestehen, indem sie ihr eigenes CBDC erkunden und einen neuen Regierungsrahmen schaffen, wenn sie ihre führende Rolle in der globalen Finanzordnung beibehalten wollen.

Arjun Bisen ist ein Fulbright-Wissenschaftler, Berater für Technologiepolitik, ehemaliger australischer Diplomat und Mitglied des Projekts für Technologie und öffentliche Zwecke am Belfer Center for Science and International Affairs der Harvard Kennedy School. Folgen Sie ihm auf Twitter @ ArjunBisen1


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