Die nächste Phase für Bitcoin (Kryptowährung: BTC-USD)

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In einem früheren Artikel habe ich mich darauf konzentriert, wie Bitcoin (BTC-USD) als Ergänzung zu Gold funktioniert. Darüber hinaus wurde auf die Einschränkungen des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) hingewiesen, es wurde jedoch argumentiert, dass die Vorteile von Bitcoin diese Einschränkungen überwogen. In diesem Artikel diskutiere ich einen historischen Rahmen für die Analyse, wie die zunehmende Akzeptanz von Mainstream-Institutionen die Natur des Marktes verändern und den Preis von Bitcoin in die Höhe treiben wird.

Perez Modell

In Technologische Revolutionen und Finanzkapital skizziert Carlota Perez ein Modell zum Verständnis der technologischen Revolutionen und der Wirtschaftsgeschichte. Sie teilte die technologischen Revolutionen in zwei Hauptphasen ein: (1) die Installationsphase, in der die Technologie zum ersten Mal auf den Markt kommt und die Infrastruktur um sie herum aufgebaut wird, und (2) die Bereitstellungsphase, in der sie von der Mainstream-Gesellschaft übernommen wurde und zur Entwicklung eines neuen Ökosystems von Unternehmen.

Quelle: Das Carlota Perez Framework – AVC

Die Installationsphase kann weiter unterteilt werden in die Unterbrechung und eine Raserei. Diese Phase führt zu einer Finanzmarktblase, deren Platzen zu finanzieller Not führt, möglicherweise systemisch, je nachdem, wer das Kapital ursprünglich bereitgestellt hat. Die Bereitstellungsphase umfasst sowohl Synergieeffekte als auch Reife. In dieser Phase wird die Technologie allgemein bekannt und die Vorteile werden auf die breitere Gesellschaft übertragen. Perez wandte ihren Rahmen auf die erste industrielle Revolution in Großbritannien an: Dampfmaschinen, Stahl und Elektrizität, Öl und Informationstechnologie. Risikokapitalgeber haben darauf hingewiesen, dass dieser Rahmen auch als Modell verwendet werden kann, um Entwicklungen im Bereich digitaler Assets zu verstehen.

Es ist wahrscheinlich, dass der Bitcoin-Wahnsinn von 2017 und der anschließende Zusammenbruch das Ende der Installationsphase markierten.

Das langfristige Preischart von BTC-USD erzählt diese Geschichte:

Quelle: Coindesk

Die Bereitstellungsphase wird zu einer weit verbreiteten Einführung von Bitcoin als Anlageklasse und zu einem Geschäftsökosystem führen, das erforderlich ist, damit Institute in Bitcoin investieren können. Die jüngsten Entwicklungen stützen die Idee, dass wir in eine Ära für Bitcoin eintreten, die der Bereitstellungsphase in Perez ‘Modell ähnelt. Dies wird einen Anstieg der Nachfrage in eine Anlageklasse mit einer geringen Marktkapitalisierung bringen, was Bitcoin viel mehr Aufwärtspotenzial verschafft.

Institutioneller Einsatz

Sorgerechts- und Ausführungsdienste sind wichtige Bestandteile des Ökosystems von Unternehmen, die die Bereitstellungsphase für Bitcoin definieren. Ohne diese Dienste ist die Zuordnung zu Bitcoin für die meisten Institute schwieriger als ihr Wert. Darüber hinaus benötigen die Institute einen klaren Rechtsrahmen, um Compliance-Probleme zu vermeiden.

Stone Ridge Asset Management und die New York Digital Asset Group (NYDIG) veröffentlichten 2019 ein Papier, in dem die Herausforderungen für Institute dargelegt wurden, die ein Bitcoin-Engagement anstreben:

… .Daher befinden sich Treuhänder bei der Implementierung einer Bitcoin-Position in einer neuen und oft unbequemen Position. Sie müssen nicht nur die Dollarkosten verschiedener Ansätze abwägen, sondern auch die operativen Herausforderungen und Risiken dieser Ansätze verstehen. Praktiker sehen sich dieser ungewöhnlichen Verschmelzung von Investition und operativer Due Diligence in einer sich schnell entwickelnden regulatorischen Landschaft ohne klare, gut dokumentierte Best Practices gegenüber.

Anschließend entwickelte NYDIG Lösungen für diese Probleme, sowohl für sich selbst als auch für die gesamte Branche. Sie entwickelten Sorgerechts- und Ausführungsdienste, die sie für die Auflegung einer Reihe von Bitcoin-Fonds benötigten. Darüber hinaus haben sie Geldwäschebekämpfung aufgebaut und kennen Ihre Kundensysteme und haben behördliche Lizenzen erworben, die erforderlich sind, um Transaktionen so durchzuführen, dass die Compliance-Abteilungen der Kunden zufrieden sind. NYDIG verdient den größten Teil seines Geldes mit Banken, RIAs und institutionellen Allokatoren, hat aber auch einige Stiftungen und Universitätsstiftungen als Kunden. Sie haben seit Anfang dieses Jahres einen dramatischen Anstieg der Zahl der institutionellen Anleger festgestellt, die in Bitcoin investieren.

In ähnlicher Weise betrieb Fidelity fünf Jahre lang einen Geschäftsbereich für digitale Assets, bevor er 2018 öffentlich eingeführt wurde. Diese Bemühungen beginnen gerade erst, Ergebnisse zu erzielen. Sie kündigten kürzlich einen Sub-Custody-Deal in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar für digitale Vermögenswerte an, die von Kunden von Kingdom Trust, einer Depotbank für alternative Anlagen, gehalten werden.

Anfang 2020 übernahm Brian Brooks, ein ehemaliger Coinbase-Manager, die Leitung des Amtes des Währungsprüfers (OCC). Kurz danach gab der OCC bekannt, dass US-Banken Verwahrdienste für Bitcoin anbieten können. Dies bedeutet, dass institutionelle Anleger, die ein Bitcoin-Engagement anstreben, bald eine Vielzahl von Lösungen haben werden, um ihre operativen Anforderungen zu erfüllen.

Öffentliche Unternehmen, die in Bitcoin investieren

Während der Installationsphase wurde der Bitcoin-Markt von kleinen Zeitspekulanten und Privatanlegern dominiert. Zu Beginn der Bereitstellungsphase vollzieht sich jedoch eine große Verschiebung. Mindestens 13 öffentliche Einrichtungen haben in Bitcoin investiert.

Quelle: CoinTelegraph

Einige dieser Unternehmen konzentrieren sich auf digitale Assets. Andere wie Square (SQ) und Microstrategy (MSTR) betrachten Bitcoin lediglich als eine Möglichkeit, ihr Geld zu diversifizieren. Diese Aktionen sind Vorboten der kommenden Dinge.

Umkehrung des Karriererisikos

In früheren Jahren war das Karriererisiko ein wichtiges Thema, das etablierte institutionelle Anleger daran hinderte, in Bitcoin zu investieren. So hat NYDIG das Problem beschrieben:

Die Agenten erhalten weitere Anreize, um unnötige Risiken zu vermeiden, da sie wahrscheinlich von operativen Diligence-Teams und einem unabhängigen Prüfer, der die Bücher prüft und eine Stichprobe (oder in einigen Fällen alle) Positionen und Transaktionen auf Existenz prüft, „institutionell nachträglich“ beurteilt werden und Nachweis der Kontrolle.

Mit der Verbesserung der Aufbewahrungs-, Ausführungs- und Compliance-Lösungen beginnt sich dies jedoch zu ändern.

Es sei daran erinnert, dass Rohstoffe einst als risikoreiche Anlageklasse angesehen wurden. Nachdem die Wall Street strukturierte Produkte entwickelt hatte, die diese nachverfolgten, wurden sie zum Mainstream. Tatsächlich werden Rohstoffe heute in vielen Rahmenbedingungen für die Asset-Allokation als wesentlich angesehen. John Street Capital argumentierte, dass strukturierte Produkte angesichts der aufkeimenden Märkte für Krypto-Derivate nicht weit hinterherhinken können.

Schwellen- und Grenzmärkte folgten einem ähnlichen Weg. Vor den 1980er Jahren galten sie als zu volatil und illiquide. Im Laufe der Zeit erkannten die Anleger jedoch, dass die hohen Wachstumsraten und die geringen Korrelationen mit den Entwicklungsmärkten die Schwellenländer zu einer wesentlichen Portfoliokomponente machten.

Da mehr etablierte institutionelle Anleger Bitcoin eine kleine Allokation hinzufügen, muss ein Allokator nicht länger riskieren, allein falsch zu liegen. Tatsächlich ist es in naher Zukunft möglich, dass das Risiko einer Null-Bitcoin-Exposition höher ist als der Kauf von Bitcoin.

Fazit

Fidelity sagte kürzlich in einem Whitepaper, dass “Bitcoin ein Tropfen auf den heißen Stein im Vergleich zu den Märkten ist, die Bitcoin stören könnte”. Tatsächlich beträgt die Marktkapitalisierung von Bitcoin ungefähr 200 Milliarden US-Dollar, aber ein großer Teil davon ist in langfristigen Beständen oder verlorenen Konten gebunden, sodass nur ein kleiner Teil davon zum Kauf verfügbar ist. Darüber hinaus verlangsamt sich das Tempo des Bitcoin-Bergbaus und wird mit der Zeit schwieriger. Wenn Institute in den Markt eintreten und Bitcoin von der Installation in die Bereitstellungsphase übergeht, dürfte der Preis dramatisch steigen.

Offenlegung: Ich bin / wir sind lange GBTC, BTC-USD. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte keine Entschädigung dafür (außer von Seeking Alpha). Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.


Anerkennung: Quelllink