Die Inflationswinde versteifen sich, da der Bitcoin-Ballast in den Bilanzen seinen Wert unter Beweis stellt

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Während sich die Verantwortlichen der Unternehmensfinanzierung darauf vorbereiten, angesichts der Warnungen vor Inflationsstürmen in die Welt nach COVID-19 einzusteigen, ziehen immer mehr Unternehmen Bilanz über ihre Bestände an Treasury-Reserven. Wenn das Schlimmste passiert und der Dollar und andere Reservewährungen schwächer werden, sind sie dann sicher, dass ihr gesamtes Bilanzgeld sicher festgezurrt ist?

Es ist ihnen sicherlich nicht entgangen, dass eine Reihe von börsennotierten Unternehmen, die sich im vergangenen Jahr in großem Umfang Bitcoin (BTC) angeschlossen haben, kürzlich starke Gewinne für das erste Quartal 2021 erzielt haben. Square, das beispielsweise BTC im Wert von 472 Mio. USD hält, verzeichnete eine vierteljährliche Bruttogewinnsteigerung von 79% gegenüber dem Vorjahr, was die Erwartungen der Analysten verdoppelte. Während Tesla, das im Februar 1,5 Milliarden US-Dollar – 8% seines Bargeldes – in BTC steckte, ein Rekordergebnis mit einem Umsatzanstieg von 74% erzielte. MicroStrategy, die Bitcoin zu seiner primären Strategie gemacht hat Die Unternehmensreserve verzeichnete im Jahr 2020 einen Umsatzanstieg von 10% im ersten Quartal.

“Wenn die Inflation anzieht oder auch nicht, und mehr Unternehmen beschließen, einen kleinen Teil ihres Barguthaben in Bitcoin anstelle von Bargeld zu diversifizieren, wird das derzeitige relative Rinnsal in Bitcoin zu einem Strom”, schrieb der berühmte Investor Bill Miller in einem Marktbrief Anfang dieses Jahres. „Unternehmen wie Square, MassMutual und MicroStrategy haben bereits Bargeld in Bitcoin umgewandelt, anstatt Verluste aus Bargeld in ihrer Bilanz zu garantieren“, fügte er hinzu.

An anderer Stelle kommentierte Ark Investments in einem Unternehmensnewsletter: “Microstrategy, Square und jetzt Tesla zeigen öffentlichen Unternehmen den Weg, Bitcoin als legitime Alternative zu Bargeld in ihren Bilanzen hinzuzufügen.”

Aber Bitcoin bleibt ein volatiler Vermögenswert – wie der jüngste BTC-Preisverfall auf 46.000 US-Dollar die Benutzer erneut erinnerte -, ist seine Akzeptanz durch Unternehmensschatzmeister vielleicht nur ein kurzfristiger Zufall? Auf der anderen Seite, wenn der Trend Beine hat, ist er wirklich für alle Unternehmen geeignet? Wenn ja, auf welcher Zuweisungsebene ist dies angemessen?

Was sagt dies insgesamt über die Weltwirtschaft aus, wenn öffentliche Unternehmen jetzt auf eine 12 Jahre alte digitale Währung setzen, um ihre Bargeldvorräte liquide und sicher zu halten?

Ein längerfristiger Trend oder saisonale Mode?

“Ich sehe dies nicht als Modeerscheinung”, sagte Paul Cappelli, Portfoliomanager bei Galaxy Fund Management, gegenüber Cointelegraph. Die “unelastische Angebotskurve und der deflationäre Emissionsplan” von Bitcoin machen Bitcoin zu einer “überzeugenden Absicherung gegen Inflation und schlechte Geldpolitik, die dazu führen könnte, dass die Bargeldpositionen im Laufe der Zeit abgewertet werden”, sagte er gegenüber Cointelegraph und prognostizierte:

“Unternehmen werden Bitcoin weiterhin als eines der verfügbaren Tools verwenden, um den Wert ihrer Bilanzen zu erhalten.”

David Grider, führender Stratege für digitale Assets bei Fundstrat, teilte Cointelegraph mit, dass er mit zunehmender Verbreitung von Krypto “mehr Unternehmen erwartet, die Krypto für legitime Geschäftszwecke halten”. Börsen könnten es als Inventar halten, Tech-Unternehmen könnten es verwenden, um Token abzulegen und an Netzwerken teilzunehmen, während multinationale Unternehmen es für Zahlungen akzeptieren könnten.

“Ich erwarte, dass zwei Arten von Unternehmen eine frühzeitige Einführung von Krypto in Betracht ziehen – solche, die von Führungskräften geführt werden, die fest an Krypto glauben, sowie Unternehmen, die möglicherweise einzigartige grenzüberschreitende Anforderungen haben, die für Bitcoin-Überweisungen gut geeignet sind”, so Gil Luria. Forschungsdirektor bei DA Davidson & Co., sagte Cointelegraph.

Wenn ja, stellt dies für die Finanzbeauftragten des Unternehmens keine grundlegende Veränderung dar? „Als ich meine Treasury-Prüfungen absolvierte, wurde uns als oberstes Ziel gesagt, die Sicherheit und Liquidität der Bilanz zu gewährleisten“, so Graham Robinson, Partner für internationale Steuern und Treasury bei PricewaterhouseCoopers und Berater der britischen Association for Corporate Schatzmeister, sagte Reuters. BTC mit seiner Volatilität könnte einfach nicht in die Rechnung passen.

Wenn Bitcoin als Corporate Treasury Reserve verwendet würde und der Preis sinken würde, könnte dieses Unternehmen möglicherweise nicht in der Lage sein, seine Anforderungen an das Betriebskapital zu erfüllen, bemerkte Robert Willens, außerordentlicher Professor der Columbia Business School, im Januar, als er es als „ Eine Strategie mit hohem Risiko und hoher Belohnung. “

Hat Willens seine Ansichten geändert? “Ich glaube immer noch, dass es sich um eine Strategie mit hohem Risiko und hohem Ertrag handelt”, sagte er gegenüber Cointelegraph und räumte ein, dass “in letzter Zeit die Belohnungen die Risiken bei weitem überwogen haben”. Er sieht mehr Firmen, die der Führung von Tesla und Square folgen, “da Krypto-Investitionen” respektabler “werden und sich als tragfähiger Absatzmarkt für Unternehmensguthaben herausstellen.” Auf die Frage, wer den Weg weisen könnte, antwortete Willens:

“Ich denke, Unternehmen mit ikonoklastischen Führungskräften – die nicht unbedingt auf eine bestimmte Branche beschränkt sind – würden am ehesten den Sprung wagen und einen angemessenen Betrag der Barguthaben des Unternehmens in Krypto investieren.”

Fundstrats Grider zitierte die Handelsdaten der OTC-Handelsfirma Genesis ‘Capital und sagte gegenüber Cointelegraph, dass möglicherweise mehr Unternehmen Krypto kaufen, als in Gewinn- und Verlustrechnungen angegeben wurde. So wurde im Genesis Q1 2021 „Market Observations Report“ ein deutlicher Anstieg des Anteils von Unternehmen am Krypto-Handelsvolumen von ~ 0% in den vorangegangenen Quartalen auf ~ 27% gemeldet. “Als Firmenkunden im ersten Quartal Bitcoin für ihre Staatsanleihen kauften, änderten sich unsere Kennzahlen”, so Genesis.

Tesla hat 8% zugeteilt – Ist es zu viel?

Angenommen, ein Unternehmen ist der Ansicht, dass Krypto Teil seiner Treasury-Reserven sein sollte, wie viel sollte es tatsächlich zuweisen? Letztes Jahr sagte Cappelli gegenüber Cointelegraph, dass eine Investition von 50 Basispunkten in 2% der Reserven angesichts der Volatilität der Krypto ungefähr richtig sei. Aber seitdem sind die Kryptopreise in die Höhe geschossen, und Tesla hat satte 8% – oder 1,5 Milliarden US-Dollar – für die Bargeldreserven der Unternehmen bereitgestellt. Wächst die empfohlene Zuteilung?

„Ich denke nicht, dass es eine klare Regel gibt, die wir hier auf breiter Front anwenden können“, sagte Willens zu Cointelegraph, „aber ich denke, dass etwas weit nördlich von 2% angemessen wäre – vielleicht sogar 8% –10% sogar akzeptabel sein. “

“Es wird alles vom Unternehmen abhängen”, sagte Cappelli in der vergangenen Woche. “Unternehmen verwalten ihre Bilanzen, um den Betrieb zu finanzieren und eine bestimmte Liquidität aufrechtzuerhalten.” Bitcoin ist nach wie vor ein sehr volatiler Vermögenswert. „Es bietet zwar eine Absicherung gegen Inflation, birgt jedoch ein gewisses Marktrisiko. Ich wäre sehr überrascht, wenn eine Unternehmensallokation derzeit weit über 5% liegen würde, aber das kann sich im Laufe der Zeit ändern. “

Was ist jedoch mit Robinsons Behauptung, dass es die Aufgabe eines Schatzmeisters ist, Liquidität und Sicherheit der Bilanz zu gewährleisten – und könnte Bitcoin das nicht tun?

“Wenn Sie Krypto nur als Bargeld betrachten, ist es im Vergleich zum Dollar immer noch sehr volatil”, sagte Grider gegenüber Cointelegraph. “Aber einige Vermögenswerte wie Bitcoin werden in letzter Zeit weniger volatil, und wir sehen eine starke Liquidität in Krypto, was ermutigend ist.”

Eine Möglichkeit, wie ein Unternehmen über das Halten von Krypto nachdenken könnte, ist eine Alternative zu Bargeld, fuhr Grider fort. „Sie können sich dies aber auch wie Inventar oder eine marktfähige Wertpapieranlage oder einen immateriellen langfristigen Vermögenswert vorstellen. Das bedeutet, dass Unternehmen aus anderen Gründen Krypto halten können, auch wenn dies nicht in jeder Hinsicht ein idealer Vermögenswert für die Staatskasse ist. “

“Bestimmte etablierte Unternehmen könnten Krypto als Absicherung gegen technische Störungen kaufen, genau wie M & A eines konkurrierenden Startups.”

“Ich denke, das Liquiditätsproblem ist berechtigt”, antwortete Willens, “aber die Begrenzung der Investition auf 8 bis 10% der investierbaren Mittel sollte die Schatzmeister vor Kritik schützen, da der Restbetrag in Mittel und Zahlungsmitteläquivalenten eingesetzt würde.” mit einem leicht realisierbaren Wert. “

Für jede Investition gibt es eine Dimensionierungsübung, fügte Capelli hinzu, und „die Berücksichtigung aller Bilanzinvestitionen“ gehört zur Aufgabe eines Schatzmeisters oder Chief Investment Officers eines Unternehmens. In der Zwischenzeit erklärte Luria, dass “Krypto-Assets so liquide sind, dass dies keine Einschränkung darstellen sollte”.

Ein wesentlicherer Nachteil für die Verwendung von Krypto als Reserve für Unternehmenskassen ist nach Ansicht von Willens möglicherweise die Bilanzierungsmethode, der sie derzeit unterworfen ist – dh „die seltsame Art und Weise, wie Investitionen in Krypto bilanziert werden -, sie werden als„ unbefristet “behandelt – gelebte immaterielle Vermögenswerte “und damit etwaige Wertminderungen des Vermögenswerts müssen sich in den Erträgen aus fortgeführten Geschäftsbereichen niederschlagen, während Preiserhöhungen dies nicht widerspiegeln können.“ Er beschrieb diese „ungünstige Bilanzierung […] als der unattraktivste Aspekt einer Investition darin. “

Eine “tektonische Verschiebung” im globalen Finanzwesen?

Insgesamt hat das aktuelle monetäre Umfeld ernsthafte Bedenken der Unternehmen hinsichtlich der Inflation und der anhaltenden Stärke des US-Dollars geweckt. Es sollte nicht überraschen, wie Grider sagte, “dass Unternehmen offener für Alternativen wie Krypto werden”.

Aber vielleicht geht noch etwas Größeres vor sich. Wie Perianne Boring kürzlich in der New York Times feststellte, könnte dank der Kryptowährung eine „tektonische Verschiebung“ im globalen Finanzwesen im Gange sein. “Digitale Assets haben ein neues Paradigma im globalen Finanzwesen hervorgebracht”, stimmte Cappelli zu, obwohl wir uns noch in einem sehr frühen Stadium befinden:

„Bei jedem Zyklus gibt es immer Schaumtaschen, aber strukturell ist das, was wir in den letzten Jahren gesehen haben, sicherlich eine starke Grundlage für diese neue Anlageklasse.“